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第一財(cái)經(jīng)日報(bào)
時間：2015/4/21 17:28:11
摘要： 沈周(1427-1509)瓊江寒月圖 “中國目前的市場仍處于一個初級階段。盡管拍賣行、畫廊、博覽會等中介平臺日臻成熟，但信息不對稱依然是導(dǎo)致風(fēng)險的重要誘因。” 藝術(shù)品投資因門檻高、流動性差等特點(diǎn)一向被稱作是“富人的游戲、高雅的投資”，只有少數(shù)財(cái)力雄…
沈周 (1427-1509) 瓊江寒月圖
“中國目前的市場仍處于一個初級階段。盡管拍賣行、畫廊、博覽會等中介平臺日臻成熟，但信息不對稱依然是導(dǎo)致風(fēng)險的重要誘因。”
藝術(shù)品投資因門檻高、流動性差等特點(diǎn)一向被稱作是“富人的游戲、高雅的投資”，只有少數(shù)財(cái)力雄厚、眼光獨(dú)到的藏家饒有興致地投身于這片“蕭條之地”。不過，近幾年，這片土地卻在逐漸蘇醒，市場規(guī)模日益壯大，而拍賣行無疑成為背后的主要推手。市場份額擴(kuò)張也引來專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者入場，國內(nèi)一些投資基金正積極參與到這一行業(yè)中。
投資邏輯：“眼光”為王
目前市場上通行的藝術(shù)品投資套路仍然以傳統(tǒng)的“低買高賣、賺取價差”方式為主，這與證券投資及其他理財(cái)產(chǎn)品的增值模式異曲同工。所不同的是，藝術(shù)品投資由于標(biāo)的物價格基數(shù)大，些微的浮動就可以帶來理想的絕對收益。記者近日從滬上某藝術(shù)品展覽會上獲悉，一件名為清乾隆粉彩百鹿尊的拍品價值不菲。現(xiàn)場一位資深藏家介紹，幾年前仍在海外流轉(zhuǎn)的時候，這件“稀世珍品”的網(wǎng)上估價就已經(jīng)高達(dá)900萬，增值前景十分可觀。
雖然動輒百萬、千萬，但普通投資者的入場也并非遙不可及。展場工作人員透露：“我們有一位任職于《中國書畫報(bào)》的固定客戶，由于在相關(guān)媒體長期累積的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他一般的做法是在春季以比如30萬的價格買入拍品，在秋季行情漲到100萬的時候賣出，這中間的利潤也是非常豐厚的。”
如此誘人的回報(bào)背后，伴隨著難以預(yù)估的高風(fēng)險。由于涉及絕對專業(yè)領(lǐng)域，行情波動往往不是業(yè)余玩家可以把控的。藝術(shù)市場分析研究中心(AMRC)研究部主管馬學(xué)東指出：“最主要的問題還是中國目前的市場仍處于一個初級階段，很多規(guī)則還不完善，包括評估、監(jiān)管，都會產(chǎn)生一定的影響。在拍賣行、畫廊、博覽會等中介平臺日臻成熟的環(huán)境下，信息不對稱依然是導(dǎo)致風(fēng)險的重要誘因。”
加上對市場喜好的預(yù)測沒有明確的諸如股票市場里對基本面、技術(shù)面分析的支撐，投資者只能靠“眼光”探測風(fēng)向。在馬學(xué)東看來，這種“眼光”更多的是一種專業(yè)性：“‘眼光’還是要落腳到對專業(yè)知識的掌握上，這是投資者進(jìn)入的門檻。因?yàn)樗囆g(shù)品投資對知識背景的要求更多、更特別，既要有鑒賞力，又要保持對藝術(shù)品自身市場規(guī)律的敏銳。”而且一旦走眼，除了貶值本身的損失，支付給拍賣行的10%的傭金規(guī)模也不容小覷。
投資機(jī)構(gòu)悄然介入
在品類方面，縱觀全場，不難發(fā)現(xiàn)，陶瓷、字畫等傳統(tǒng)工藝品在投資者中的受歡迎程度最高。除百鹿尊外，會上另一亮點(diǎn)為沈周《瓊江寒月圖》，以元人風(fēng)格為基礎(chǔ)，遠(yuǎn)景山體似黃公望《富春山居圖》，近景又倪瓚樣式，質(zhì)樸清新，平靜淡雅，表露隱逸之氣質(zhì)。此外，文征明、齊白石、吳湖帆等書畫名家的作品也吸引了大量愛好者的駐足。
而在管理與運(yùn)作方面，“機(jī)構(gòu)化”的趨勢逐漸嶄露。以藝術(shù)品投資基金為代表，2007年有零星機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)場，隨后沉寂兩年，2009年復(fù)蘇，2011年國內(nèi)第一只藝術(shù)品陽光基金——香花石·新繪畫藝術(shù)基金成立，到目前為止，國內(nèi)已有十多只藝術(shù)品基金。
對于國內(nèi)藝術(shù)品機(jī)構(gòu)投資市場，有人認(rèn)為，因投資周期短、投機(jī)性強(qiáng)，與大多數(shù)熱衷于短線快炒的金融投資工具無甚區(qū)別，專業(yè)投資者更熱衷于海外市場。馬學(xué)東對此表達(dá)了不同的看法：“一方面，就時間段來看，西方在上世紀(jì)70年代有了第一只藝術(shù)品基金，我們是在三十年之后，有差距，但差得不多。而且在操作手段、模式上，有些甚至是中國首創(chuàng)的。所以不存在誰好誰更成熟，雙方都在探索一些好的辦法來保護(hù)自己的市場、獲得高投資回報(bào);另一方面，雖然操作風(fēng)格都是屬于集合性的，但由于標(biāo)的物本身的特殊性和資金量規(guī)模較小，藝術(shù)品投資基金跟通常意義上的公募、私募基金還是存在細(xì)微差別。”
隨著機(jī)構(gòu)藝術(shù)品金融化的意識越來越強(qiáng)，非專業(yè)的藝術(shù)品管理機(jī)構(gòu)也在尋找新的介入方式來分得一杯羹，藝術(shù)品信托因此迅速成長起來。國投信托早在2009年就推出了“國投信托·盛世寶藏1號保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”，山東信托則在2013年一次發(fā)售“鼎鑫系藝術(shù)品信托”9款產(chǎn)品。
然而風(fēng)險也在悄然滋生。2014年藝術(shù)品基金與信托業(yè)屢遭兌付困境，很多基金管理公司假拍、做局的丑聞也被頻繁曝光在投資人面前。要規(guī)避這種因管理者急功近利的主觀心態(tài)帶來的風(fēng)險，馬學(xué)東認(rèn)為除了把握市場規(guī)律外，還要提高專業(yè)性，專業(yè)的態(tài)度可以幫助操作者平衡風(fēng)險與收益。
盡管“小荷才露尖尖角”，馬學(xué)東對機(jī)構(gòu)投資藝術(shù)品的前景預(yù)期仍十分樂觀：“機(jī)構(gòu)當(dāng)然是未來藝術(shù)品投資主流，這是市場的規(guī)律。”